8/23【作手回憶錄舊版】註解第十二章p190.
在華爾街上，凡是想叫股市付錢替他買汽車、手鐲、遊艇或油畫的人，沒有一個不虧錢。一個人有突然的需求，叫股市替他付帳時，他做的事情是什麼?當然他只是期望而已。他在賭博，因此他所承擔的風險，遠超過他冷靜研究基本形勢，得到合理的信念或意見，再據以聰明的投機時大多了。首先，他追求的是立即的利潤。他不能等待。即使市場有心，也必須立刻對他示好。他自以為是，因為他準備很快就跑掉，抱持錯誤的觀念，認為自己只是賭一種成敗各半的機會。喔!我知道很多人在這樣的交易中，虧損了數以千計的美元，特別是在多頭市場的高峰，市場正要小幅回檔時的買進尤其如此。這樣絕不是正確的交易方法。
【心得】
近期熱絡的短線交易、屢創新高的融資餘額正顯示了此點，「多頭市場的高峰，市場正要小幅回檔時的買進尤其如此」，時間是市場中最難捉摸的元素，考驗著投資人的耐心，因此不合理而迅速的獲利要求顯得危險而脆弱，也因此導致選擇權買方獲利的困難度。
8/24【作手回憶錄舊版】註解第十四章p215.
我沒有直接進威廉森布朗公司。我是說我特意避開他們有六個星期之久，卻持續在研判大盤。我怕如果我走到這家公司，知道自己可以買500股，可能會受到誘惑，再錯誤的時間交易，或者選錯股票交易。交易者除了要研究基本形勢、記住市場的前例、考慮一般大眾的心理，以及瞭解自己經紀商的限制外，還必須認識自己，注意防範自己的弱點。你不必對自己的人性覺得生氣，知道如何瞭解自己和知道如何研判大盤一樣重要。我研究、估算過自己對某些衝動、或對市場活絡造成的某些難以避免的誘惑，會有什麼反應，這樣研究和估算時的心情和精神，很像我考慮收成狀況或分析盈餘報告時一樣。
【心得】
交易者的心理分析，這是很少受到重視的話題，如多少的漲幅容易、多大的單量、如何的掛單、新高或轉虧為盈的營收、什麼樣的報導吸引你下單等，這些是交易者的衝動、習慣，並在潛意識中影響自己的交易行為。吸引您進場的某些背景可能具備高度的重覆性，而交易的機會可能往往存在於自己忽略的另一面。當您足夠了解自己的時候，才能真正脫離散戶的身分。
8/25【作手回憶錄舊版】註解第十四章p.218
我對瘋狂的多頭市場極為看好。情形的確如我所願，因此，除了賺錢之外，沒有任何事情好做。這讓我想起標準石油公司已故的羅傑斯說過的話:一個人賺錢的時機來臨時，鈔票檔也擋不住，就好比沒有帶雨傘，走到暴雨中，想要不打濕也難。這是我所見過最明確的多頭市場，每個人都很清楚，協約國從美國購買各式各樣的物資，使美國成為世界上最繁榮的國家。全世界的資金向洪流一樣湧進這個國家，通貨膨脹無法避免，這表示，每樣東西的價格都在上漲。
【心得】
李佛摩是由上而下的操作法則，研究基本面來決定投資的方向，總體經濟與投資的連動性說穿了就是紙換紙的遊戲，匯率、貨幣、股市、商品、債券等，了解資金流動在其中的規律性是重要的，這將成為決定投資時機的重要背景，通膨使資產無端膨漲，通縮使資產憑空衰減。
8/26【作手回憶錄舊版】註解第十四章p219.
還有一件事要記住，市場不是在光輝燦爛的榮光中到達最高點，也不是在型態突然反轉時結束。市場可能、而且經常在股價普遍開始下跌之前很久，就不再是多頭市場。我期望已久的警訊來了，我注意到原本領導市場的股票一個接一個從頭部回檔好多點，卻沒有再回到頭部，這是很多個月來第一次出現的情形。這些股票的漲勢顯然已經結束，這點清楚的指出我的交易方法必須改變。
【心得】
越接近尾端時市場給的線索越多，股票一個接一個從頭部回檔好多點，如中國股市、日本股市、聯發科、友達…等，沒有再回到頭部意指創下新高，這些就是警訊，當然部分股票仍在上漲，如同近期的台股，按此定義已結束在8395，之後龐大將近1年的大型整理格局，不是空頭市場也不是多頭市場，這就是李佛摩的交易方法需要改變的期間。
8/27【作手回憶錄舊版】註解第十四章p220.
我賣出停止上漲的領導股。每支股票各放空5,000股，然後我作多新的領導股。我放空的股票表現不怎麼樣，但是作多的股票繼續上漲。最後，這些股票也停止上漲時，我把它們賣光，反手作空，每支股票各放空5,000股。這時我已經比較偏空，而不是偏多，因為顯然下一次要賺大錢的話，要靠跌勢來賺。雖然我很確定多頭市場真正結束之前，空頭市場其實已經開始了，但是我知道全力放空的時機還未成熟。比國王本人還像保王黨沒有什麼道理。
【心得】
在多頭市場末期到頭部盤整的過渡時期，弱勢股與強勢股開始各自表態，而且區隔越發明顯，類股呈現輪動。李佛摩放出試單小幅布局放空，等待頭部成型，他同時也知道頭部完成需耗時費力，等到投機股都衝刺完畢，毋需太早重壓空頭部位。簡單的說，就算融資新高、經濟差只要股價持續上漲都不是放空的好理由。如同近期的大盤，比國王本人還像保王黨沒有甚麼道理。
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